Als U daytraden ernstig wil nemen, is de keuze van de juiste broker erg bepalend. je hebt software nodig die voor erg snelle orderuitvoering zorgt, je hebt streaming koersen en charts nodig, je hebt een Time & Sales window nodig, en real time order bevestiging. Al deze functionaliteiten zorgen ervoor dat je gebruik kan maken in jouw voordeel van de geringste koersverandering.
Een bepaalde daytradingstijl combineren met de verkeerde broker kan U duizenden dollars per jaar kosten, omdat orders te traag worden uitgevoerd, te traag worden geconfirmeerd of omdat er niet van de beste prijs gebruik wordt gemaakt (een betere prijs dus dan de inside bid of inside ask).
Heel wat webbased brokers maken afspraken met bepaalde marketmakers (wat normaal natuurlijk niet mag) en hebben alle belang bij de orderflow. Zij worden daar immers onrechtstreeks of rechtstreeks voor betaald. Een direct access broker kent dat probleem niet om de doodeeenvoudige reden dat de gebruiker zelf bepaalt waar hij koopt. De DA zorgt enkel voor het platform. En ook al zijn Direct Access agenten duurder dan webbased brokers, zij bieden veel meer diensten aan en op de lange termijn kan je t.o.v. de webbased broker veel meer besparen omdat ze je veel meer info geven , op een onafhankelijke manier functioneren en je toegang geven tot al de ECN's (electronic commerce networks) en de verschillende marketmakers. Vergeet dus ook niet dat een trage fill van een order U gemakkelijk een kwart punt kost of meer, of dat je door handig om te springen met de mogelijkheden per trade makkelijk nog een extra van 1/16 kan verdienen. En 1/16 van een punt bij 1000 aandelen betekent toch onmiddelijk 62.5$
Een voorbeeld van erg populaire software die door een aantal DA's wordt gebruikt is, heet 'Realtick' (Townsend Analytics,
http://www.taltrade.com . Maar er zijn er natuurlijk nog andere. Zo heeft ook Cybercorp (
http://www.cybercorp.com )zijn software. Ook Daytradeaustria, onze broker, biedt DA-software aan (
http://www.daytradeaustria.com).
Misschien hebben sommigen deze software al gedownload en uitgeprobeerd. Voor diegenen onder U die het allemaal wat moeilijk vinden geven we wat basics mee. Een kleine herhaling is zeker op zijn plaats omdat de ECN's waar we het straks over hebben niet los kunnen gezien worden van heel het Direct Access gebeuren.
Het level II scherm is 1 van de belangrijkste schermen binnen de DA-software. Je hebt dat scherm nodig om te kunnen bepalen op welke manier en bij wie (route) je een order plaatst op een voor jou zo voordelig mogelijke manier. Het level II-scherm toont je alle participanten op de beursvloer met hun respectievelijke prijs en het aantal aandelen dat ze te verhandelen hebben en dat in real-time. Je kan dus zien wie koopt en wie verkoopt, met welk volume en aan welke prijs. Een voorbeeld van het level II scherm vindt je onderaan deze pagina
Links, onder bids, zie je alle marktpartijen die het aandeel in kwestie willen kopen. Rechts, onder asks, zie je alle partijen die het aandeel willen VERkopen. Er worden verschillende kleuren gebruikt om de verschillende prijsniveaus af te bakenen. De gele blokken bovenaan duiden de beste bid/ask-prijzen aan (wordt ook de inside market genoemd). Als je een aandeel wil kopen, dan krijg je meestal de inside ASK-prijs (rechterkant), als je echter wil VERkopen krijg je meestal de inside BID-prijs (linkerkant). Het verschil tussen deze twee is de spread. Als je niet over DA beschikt of je hebt via je makelaar geen access tot ECN's, heb je die spread bijna altijd aan je broek en start te trade dus met verlies.
Elke MM en elke ECN wordt herkend aan zijn unieke identifier, die bestaat uit 4 karakters. In ons voorbeeld kan je zien dat INCA, NITE en ISLD op de inside bid 'zitten', terwijl INCA en ISLD ook op de inside ASK te vinden zijn. INCA en ISLD zijn ECN's, terwijl NITE een Market Maker is. Dit is belangrijk. Elke ECN gedraagt zich verschillend, elk met hun voordelen en nadelen. Er zijn ook grote verschillen tussen de MM's en de ECN's.
Wat hebben alle ECN's gemeen?
- ECN-orders zijn op het level II scherm niet verborgen zoals orders van Selectnet (zie later) dat bijvoorbeeld wel zijn.
- Meestal wordt op het Level II scherm door de ECN enkel de best bid en best ask prijs weergegeven
- Als je toegang hebt tot het orderboek (kortweg BOOK) van de ECN kan je de andere openstaande orders van die ECN OOK bekijken
- je kan geen order plaatsen bij een ECN via SOES (small order entry system - bepaalde route waarlangs de markt kan benaderd worden via DA)
- je maakt kans op gedeeltelijke fills.
De grootste ECN's zijn ISLD en INCA (meeste liquiditeit). Heel wat daytraders gebruiken ISLD om orders te plaatsen terwijl INCA vooral gebruikt wordt door institutionelen. Om met succes een order te kunnen plaatsen dien je de sterke en zwakke punten van een ECN goed te kennen. Ook kennis van de MM's is niet onbelangrijk want je hebt ze natuurlijk ook dikwijls nodig om een order uitgevoerd te krijgen.
Alle ECN's BEHALVE INCA, laten in hun kaarten kijken en wat ze tonen is dan ook realiteit. Hiermee bedoelen we dat , als ISLD (in ons voorbeeld) in het LII-scherm 100 aandelen te koop aanbiedt, er ook maar 100 zijn aan die prijs. Als jij dus een order zou geven op dat ogenblik aan ISLD om van hen 500 shares te kopen , zou je maar een gedeeltelijke fill krijgen van 100, terwijl de rest wordt verworpen. Een MM daarentegen die 100 aandelen aanbiedt heeft er misschien veel meer dan hij effectief laat zien. MM's hebben software die hen toelaat bijvoorbeeld 100 aandelen aan te bieden maar hij verdwijnt niet uit het Level II scherm als die 100 uitgevoerd zijn. Hij blijft op zijn stek zitten en kan zo voortdurend bloks van 100 shares aanbieden tot hij er misschien duizenden heeft gekocht of verkocht. Vandaar dat we nog eens herhalen dat het Time&Sales window het enige venster is waar je WERKELIJK kan zien hoeveel aandelen verhandeld worden en aan welke prijs.
Als je handelt met een ECN zoals bijvoorbeeld ISLD kan je zelf bij op de BID of ASK gaan staan om je spread te ontwijken. Laat ons nog even het voorbeeld bekijken op de figuur hieronder .
De prijzen zijn 61 1/8 x 61 3/16. Als je met een webbased broker orders op dit aandeel zou uitvoeren ga je waarschijnlijk de spread van 1/16 aan je been hebben. Als je aandelen zou kopen zou je broker daar 61 3/16 voor vragen en wil je ze terug verkopen zal je broker je 61 1/8 aanrekenen. Je verliest dus 1/16 punt zonder dat het aandeel bewogen heeft.
Met een DA-broker kan je het volgende doen: je kan trachten de spread te ontwijken door met je order op de bid te gaan staan (joining te BID)wanneer je wil kopen, of door op de ask te gaan staan (joining the ask) wanneer je wil verkopen. Hoe werkt dit?
Eerst en vooral is dit scenario nagenoeg niet mogelijk wanneer je zou handelen met een MM. Het is mogelijk maar erg onwaarschijnlijk omdat de MM zijn zakken juist vult met de spread. Het is als het ware zijn loon. Een MM heerft ook bepaalde verplichtingen en MOET in de markt en in een bepaald aandeel aanwezig blijven (en dus zijn BID en ASK laten zien) zolang deze open is. En hiervoor wordt hij dus via de spread verloond.
De ECN heeft deze verplichting NIET. ECN's zijn privaat en zij zetten automatisch specifieke limit-orders tegenover mekaar. Bijvoorbeeld: iemand wil een aandeel verkopen aan 50 terwijl een andere het wil kopen aan dezelfde prijs. Koper en verkoper worden binnen de ECN bij mekaar gebracht, zonder tussenkomst van een MM en van een spread is geen sprake meer.
Zoals we dus al hebben gezien maken ECN's deel uit van het Level II venster en staan daar zij aan zij met de MM's. Ons aandeel in ons voorbeeld trade aan 61 1/8 x 61 3/16. Als jij geen 61 3/16 wil betalen voor het aandeel ga je dus als volgt te werk:
Je kan op de BID gaan staan met een ISLD-order (joining the BID). Met DA-software geef je dus een KOOP-order in via ISLD aan een prijs van 61 1/8, en je order komt in het Level II-venster te staan, voor iedereen duidelijk zichtbaar LANGS DE BID KANT. In ons voorbeeld kan je een ISLD Bid zien staan met 1300 aandelen (13 - vermenigvuldig met 100) aan 61 1/8. Iedereen die over Level II beschikt kan dit order zien en als er iemand is die aan jou wil verkopen voor die prijs, wordt je order gevuld (en je hebt GEKOCHT aan bidprijs). Wat je feitelijk doet is MM spelen. Er is geen garantie dat je order zal worden gevuld maar kopen aan Bid en verkopen aan Ask kan dus en gebeurt dikwijls. ECN's hebben grote liquiditeit en brengen duizenden verkopers en kopers elke dag weer bij mekaar.
Je maakt nog meer kans om je order gevuld te krijgen door de Bid met bijvoorbeeld 1/32 te verhogen. Op dat ogenblik zit je order tussen de inside market en de rest en is beter dan al de anderen die nog op 61 1/8 aanbieden. Als iemand wil verkopen en niet in staat is of niet wil verkopen op de ASK dan zal hij/zij proberen de beste Bid-prijs voor zijn aandeel te krijgen en raakt je order dus gevuld.
Er is nog een reden waarom de level II window niet de juiste stand van zaken weergeeft. Reden 1 was dus omdat de MM's in staat zijn te refreshen en zo het aangeboden volume kunnen verbergen. Reden 2: Selectnet-orders (weer een bepaald type van routing) worden NIET getoond in het Level II window. Selectnet is een electronisch systeem , (door de Nasdaq onderhouden), dat initieel was opgezet voor transacties TUSSEN de verschillende MM's. Je kan dus nu als particulier rechtstreeks via SNET met MM's traden zonder dat die orders in het LII-scherm te zien zijn. Zelfs de ANDERE MM's kunnen uw order in SNET niet zien. Zo kunnen honderden of duizenden aandelen worden verhandeld zonder dat er een spoor van terug te vinden is. U ziet dus: LII is niet heiligmakend.
